بررسی هفته: جهان تغییر کرده است

پول در سال 2010 ، برای مشاغل ، خانوارها و دولت ها آسان بود. با نرخ بهره در حال حاضر بسیار بالاتر ، تصمیمات سخت به وجود می آید.

11 آوریل 2023

اشتراک گذاری

بعد از سالها پول آسان وقتی سرمایه داران سرمایه گذاری در هر چیز بزرگ بعدی پول می دادند و تقریباً هر کسی می تواند وام ارزان قیمت برای ایجاد شکاف بین پول نقد و پول نقد یا دستمزد آنها و خواسته های آنها دریافت کند ، اکنون خودمان را در دوره جدیدی می یابیم.

توجه به کسانی که خیلی آزادانه به وثیقه خیلی اندک وام گرفته اند ، روی می آورد - خواه این وثیقه یک تجارت باشد ، یک جریان نقدی یا اقتصاد پر جنب و جوش. وام دهندگان و سهامداران محاسبه اکنون این است که آیا وثیقه سالم است: آیا گردش پول به اندازه کافی برای پرداخت پرداخت بهره ، آیا تجارت با آینده ای سالم سودآور است ، آیا ملت در حال رشد و هزینه پایدار است؟

شما می توانید این تثبیت جدید را در همه بازارها مشاهده کنید. در سالهای گذشته ، یک راه اندازی ضرر و زیان تا زمانی که بتواند پول نقد را به مشتریان جدید تبدیل کند ، پول تغذیه می شود. اکنون سرمایه گذاران به طور ناگهانی آنها را قطع کرده و خواستار سودآوری شده اند. چند سال به عقب ، سرمایه گذاران اوراق بهادار شرکتی هرگونه فروش اوراق قرضه را برای اطمینان از اینکه می توانند در بهترین نرخ ممکن قفل شوند ، تا جایی که معاملات غالباً پول نقد بیشتری را نسبت به صادرکنندگان درخواست می کردند - گاهی اوقات بیشتر بارها و بارها جذب می کردند. امروز ، شرکت ها باید بازده قابل توجهی بالاتری برای جلب سرمایه گذاران ارائه دهند.

در طول سال 2010 ، پول نقد تقریباً مانند یک نفرین بود: شرکت های "ارزش" - از شرکت هایی که امروز سرمایه گذاران را پرداخت می کردند و نه سرمایه گذاری مجدد برای آینده - مانند طاعون اجتناب می شدند. با آن پولی که هر سال به شما بازگردانده می شود چه می کنید؟کجا می توانید آن را سرمایه گذاری کنید؟هر ساله ، نرخ آینده بازدهی که می توانید در بازارها پایین تر کنید (با بازده در اوراق و سهام اندازه گیری می شود). و پس از آن ، در اندکی بیش از یک سال ، نرخ های آینده نگر جهانی بازده درصد زیادی را افزایش داد.

ملت ها مرز بعدی برای این توجه خواهند بود. هنگامی که نرخ بهره پایین بود و از نظر بسیار مهم ، وقتی تورم زیاد نبود ، دولت ها می توانند کسری بزرگ را تحمل کنند. این که آیا شخصیت های اصلی آن را درک کرده اند یا نه ، صحبت از پایداری بدهی بیشتر مربوط به ارتدوکسی سیاسی است تا اینکه در مورد اقتصاد باشد. نرخ پایین و تورم همچنین به دولت ها اجازه می دهد تا در هنگام برخورد همه گیر ، برنامه های پشتیبانی از خانواده ها و مشاغل را طی کنند. اکنون که نرخ بهره غالب چندین برابر بیشتر است ، هزینه خدمات بدهی عمومی بیشتر است و تنها با سالهای مارس و بدهی های قدیمی بازپرداخت می شود. این امر بر سیاست تأثیر می گذارد و از طریق آن سیاست هایی که نحوه زندگی ، کار و سرمایه گذاری ما حاکم خواهد بود. تورم بالاتر ممکن است بار بدهی را کاهش دهد ، اما ما انتظار داریم تورم تقریباً 2-4 ٪ هر سال در طول دهه آینده ، در مقایسه با 1-3 ٪ از سال 2010-به اندازه کافی بالا نباشد که تفاوت بزرگی ایجاد کند. ما فکر می کنیم تورم بی ثبات تر خواهد بود ، و این احتمالاً دولت ها را از اجرای کسری های بزرگ محدود می کند.

در حال حاضر برخی از کشورها به سطوح بدهی بالقوه به بدهی نزدیک می شوند ، اگرچه تعیین میزان بیش از حد دشوار است ، به ویژه هنگامی که نرخ بهره غالب آنقدر چشمگیر تغییر کرده است. علی رغم رپ بد ، بدهی به طور جهانی چیز بدی نیست. بدون آن ، شما نمی توانستید خانه ای بخرید ، تجارت شما ابزار ، فناوری و منابع کمتری خواهد داشت و دولت شبیه لویاتان جان هابز خواهد بود.

وام گرفتن دولت ها برای سرمایه گذاری محتاطانه باعث افزایش بهره وری و سلامت جوامع ما ، افزایش ثروت و تلاش اقتصادی می شود و درآمدهای مالیاتی را به طور متناسب برای کمک به پرداخت برگه افزایش می دهد. بنابراین ، به طور ساده ، اگر بتوانید آن را در راه آهن ، مدارس و بیمارستان هایی که باعث افزایش بازده اقتصادی شما 7 ٪ نسبت به وام گرفتن در 1 ٪ وام می گیرید ، اگر فقط می خواهید از دست بدهید ، وام خود را در 5 ٪ وام بگیرید. این به فساد یا پروژه های بد است که حتی شکستن یکنواخت خواهد بود.

اولین نگرانی در مورد بدهی های ناپایدار دولت همیشه در کشورهای نوظهور مطرح می شود ، به دلیل ترکیبی از ارزهای آنها به عنوان نرخ غالب بالاتر در بازارهای اوراق بهادار ایمن تر ، سرمایه گذاری را از بین می برد و اعتقاد خود را در مورد خطر ذاتی آنها می کند. گزارشی از لابی بخشش بدهی بدهی ، خاطرنشان می کند که بازپرداخت کشورهای کم درآمد به 16 ٪ از درآمد مالیاتی آنها در سال 2023 افزایش می یابد ، بالاترین سطح در 25 سال.

با این حال ، نگرانی های مشابه برای اقتصادهای پیشرفته نیز در حال افزایش است. رأی دهندگان فنلاندی فقط به دولت خود رأی دادند که از نگرانی در مورد نسبت بدهی عمومی به تولید ناخالص داخلی ناشی می شود و تقریباً 10 درصد به 73 درصد افزایش می یابد. حزب برنده از کاهش بهزیستی و آموزش و یارانه ها برای کاهش بدهی حمایت می کند. در فرانسه ، مردم علیرغم اینکه بدهی به تولید ناخالص داخلی فرانسه در 110 ٪ بسیار بالاتر است ، واکنش بسیار متفاوتی نشان داده اند. تصمیم رئیس جمهور امانوئل ماکرون برای افزایش سن بازنشستگی از 62 به 64 برای امتحان کردن ، باعث پایدارتر شدن آن شد و باعث اعتراض و شورش هایی شد که به مدت یک ماه ادامه داشته است.

ایالات متحده همچنین یک مشکل بازنشستگی در دست دارد. براساس آخرین گزارش تأمین اجتماعی (بازنشستگی) و معتمدین Medicare (بازنشستگان مراقبت های بهداشتی رایگان) ، این پول در حدود یک دهه به پایان می رسد. صندوق مدیکر در سال 2031 خشک می شود و تأمین اجتماعی تا سال 2033 خالی خواهد بود. این دو سیاست هر سال حدود 2. 2 تریلیون دلار (8. 6 ٪ از تولید ناخالص داخلی) هزینه می کنند و به طور غیرقابل توصیف افزایش می یابد. آنها به پول نقد بیشتری احتیاج دارند اما در برابر مشکل چند ساله ملل توسعه یافته امروز: جمعیت به سرعت پیر می شوند. به سادگی کارگران کافی برای حمایت از بازنشستگی های بسیاری از افراد که بسیار طولانی تر از آنچه انتظار می رود وقتی این سیستم ها در قرن بیستم به کار می روند ، پشتیبانی می کنند. آمریکا نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی تقریباً 130 ٪ دارد. مشکل بازنشستگی سالهاست که شناخته شده است ، اما اراده سیاسی برای حل آن وجود ندارد. در دنیایی با نرخ بهره بسیار بالاتر ، این ممکن است سرانجام به سر بیاید.

این نوع مشکلات دشوار در سالهای آینده توسط همه کشورها با آن روبرو خواهد شد و نحوه حل آنها - یا نه - بر مردم و مشاغل تأثیر می گذارد و بر انتخاب های آنها تأثیر می گذارد.

سرمایه گذاری برای فردا

مدتی است که ما روی بدهی ها متمرکز شده ایم. ما با دولت های توسعه یافته جهان راحت هستیم و انتظار نداریم که آنها به زودی ورشکسته شوند! درعوض ، ما در تلاش هستیم تا اطمینان حاصل کنیم که مشاغلی که سهام و اوراق قرضه ما در اختیار ما هستند ، سطح معقول بدهی دارند. که آنها در معرض غرق شدن در بازپرداخت وام های بزرگ و رو به رشد نیستند. این تنها چیزی نیست که ما به آن نگاه می کنیم ، اما این منبع بزرگی از شکنندگی در دنیای امروز است. از اوایل ماه فوریه ، شرکت هایی با پوشش بهره بالاتر (سود تقسیم شده بر پرداخت بهره) از همسالان با پوشش کم بهره بهتر بودند. این عامل به ویژه در ماه مارس به خوبی انجام شد که آشفتگی بانکی ایالات متحده چشم انداز سفت شدن حتی بیشتر در شرایط وام بانکی را افزایش داد.

ما معتقدیم که نرخ بهره ایالات متحده باید ماه آینده به اوج خود برسد. با این حال ، هنوز هم این خطر وجود دارد که اگر تورم از سقوط امتناع ورزد ، آنها هنوز بیشتر شوند. پیش بینی می شود که افزایش 25 امتیاز دیگر از فدرال رزرو ایالات متحده ماه آینده پیش بینی شود که نرخ بهره ایالات متحده را به 5. 25 ٪ برساند. روز سه شنبه پیش بینی می شود که چاپ تورم CPI برای مارس از 6 ٪ به 5. 2 ٪ کاهش یابد. اگر تورم به همان اندازه که انتظار می رود سقوط نکند ، انتظارات را برای افزایش نرخ های بیشتر افزایش می دهد و فشار شرکت ها و خانواده های بیش از حد در سراسر جهان را افزایش می دهد.

داده های اقتصادی در بسیاری از کشورها اخیراً در حال غرق شدن است زیرا تأثیر نرخ های بالاتر در اقتصاد واقعی فیلتر می شود. ما فکر می کنیم که این امر به احتمال زیاد ادامه خواهد یافت ، با رکود اقتصادی خفیف جهانی بیشتر از امسال.

پیمایش رکودهای خفیف یک بخش عادی از سرمایه گذاری است ، بنابراین نباید مردم را برای آینده خود سرمایه گذاری کند. آنها به ندرت بازده سهام را برای مدت طولانی حفظ می کنند ، به همین دلیل ما در حال سرمایه گذاری هستیم. در این میان ، ما روی شرکت هایی با بازده قوی در سرمایه گذاری های آنها ، سطح بدهی به راحتی قابل کنترل و حاشیه سود بالا که پایدار هستند متمرکز شده ایم. ما معتقدیم که این مشاغل به بهترین وجه قادر به حرکت در هر تلاطم آینده و شکوفایی در دنیایی هستند که پس از آن وجود دارد.

اگر می خواهید در مورد چشم انداز تورم و نرخ بهره ، دستگیره های بخش بانکی اخیر بیشتر بشنوید و اولین نگاه به بررسی جدید ما در مورد چین را بدست آورید ، می توانید در وبینار بینش سرمایه گذاری 12 آوریل ما در اینجا ثبت نام کنید.

اگر سؤال یا اظهار نظر دارید ، یا اگر چیزی وجود دارد که می خواهید در اینجا پوشش داده شود ، لطفاً از طریق ایمیل به آدرس review@rathbones. com در تماس باشید. ما از اینکه ازت خبر داشته باشیم خوشحال میشویم.