گفتار تجارت فرکانس بالا در بازارهای ارزی

معاملات فرکانس بالا (HFT) در حال حاضر تا حدودی از نظر بازارهای مالی است. این مورد برای بسیاری از تحولات نامطلوب بازار در زمان های اخیر ، معروف ترین "سقوط فلش" در بازارهای سهام در 6 مه 2010 مقصر شناخته شده است.

اما ارزیابی HFT اغلب با مشکلات در شناسایی آن مختل می شود ، زیرا تشخیص از انواع دیگر معاملات خودکار (اما نه فرکانس بالا) ، که عموماً به عنوان الگوریتمی یا تجارت الگو شناخته می شود ، دشوار است. HFT بخشی از معاملات Algo است اما تجارت Algo بارها حضور در بازار نسبت به HFT دارد. بنابراین داشتن یک درک واضح تر از آنچه HFT است (و نیست) و آنچه انجام می دهد (و انجام نمی دهد) بسیار مهم است.

بحث من امروز براساس گزارشی است که اخیراً توسط کمیته بازارهای BIS منتشر شده است.[1] این گزارش نتایج یک تمرین واقعی را که توسط یک گروه مطالعه انجام شده است که من ریاست آن متشکل از کارشناسان بازار FX از 14 بانک مرکزی است ، ارائه می دهد. یکی از انگیزه های اصلی این گزارش این بود که توجه بسیاری از توجه به HFT در بازارهای سهام عدالت بوده است. علیرغم حضور زیاد و رو به رشد آن در بازار ، تجزیه و تحلیل نسبتاً کمی در مورد HFT در ارز انجام شده است. در نتیجه احساس کردیم که مستندسازی برخی از حقایق و موضوعات مربوط به HFT در ارز خارجی مفید است. این تمرین به خودی خود بسیار ارزشمند بود. فراتر از اطلاعاتی که ما جمع کردیم ، به تقویت و در برخی موارد برقراری ارتباط با تعدادی از بازیکنان اصلی HFT در بازار کمک کرد.

علاوه بر این ، با توجه به ماهیت ، ساختار و اندازه بازار FX در مقایسه با بازارهای سهام ، مهم است که اطمینان حاصل شود که هر نتیجه گیری در مورد HFT در سهام - و همچنین هرگونه پاسخ نظارتی - به طور نامناسب با HFT در FX تعمیم نمی یابد.

بنابراین چگونه ممکن است در مورد HFT فکر کنیم؟

آیا این واقعیت است که برای درک انسان خیلی سریع دلیل اصلی نگرانی است؟

بگذارید با قیاس با شکل دیگری از فناوری فرکانس بالا به این سؤال پاسخ دهم.

BMW یک سیستم فرکانس بالا است. تعداد زیادی از پیام های الکترونیکی وجود دارد که در همه زمان ها به دور یک BMW پرواز می کنند ، بسیار سریعتر از شما ، راننده ، احتمالاً می توانید درک کنید. شما به طور کلی از حضور آنها بی خبر هستید.

اما این باعث نگرانی شما نمی شود.

چرا؟از آنجا که شما به مهندسی اطمینان دارید و به سیستم های نظارت اطمینان دارید. شما اطمینان دارید که این سیستم با فرکانس بالا به طور مناسب آزمایش شده است و سیستم ها نسبت به استرس مقاومت می کنند.

اگر از طرف دیگر ، شما یک موتور BMW را در یک لیلند P76 بچسبانید و بگذارید آن را در Autobahn شل کند ، احتمال زیادی وجود دارد که خراب شود ، به طور بالقوه برخی از اتومبیل های اطراف را با آن بیرون می آورد.

بنابراین سرعت به خودی خود مشکل نیست. مسئله انعطاف پذیری سیستم HFT و کفایت نظارت است. بنابراین فکر کردن در مورد HFT در ارز خارجی از نظر این معیارها مفید است. در برابر مقاومت ، خود شرکت HFT انگیزه بزرگی برای اطمینان از این که سیستم مورد استفاده انعطاف پذیر است ، دارد. این به طور معمول سرمایه خود شرکت در معرض خطر است. علاوه بر این ، به طور کلی اهرم زیادی با HFT درگیر نیست. در مورد کفایت نظارت ، این تابعی از سیستم عامل های معاملاتی و به ویژه کارگزاران اصلی است. من به زودی به این مسائل باز خواهم گشت.

بنابراین در صحبت های امروز ، برخی از یافته های اصلی گزارش کمیته بازار را خلاصه می کنم. اول ، توپوگرافی بازار HFT را در ارز خارجی و روابط بین شرکت کنندگان اصلی شرح خواهم داد. سپس در مورد تأثیر HFT در کشف قیمت و نقدینگی بحث خواهم کرد. من به طور خلاصه رفتار HFT را در دو قسمت اخیر از شرایط بازار بی ثبات ، یعنی سقوط فلش و سنبله در ین درست قبل از مداخله در مارس در اوایل سال جاری بررسی خواهم کرد. من همچنین شباهت ها و تفاوت های کلیدی بین HFT در FX و HFT در سهام را برجسته خواهم کرد.

سرانجام ، من با برخی از درسهایی که تاکنون آموخته شده نتیجه می گیرم و برخی از موضوعات را برای بررسی بیشتر برجسته می کنم.

ساختار بازار

می توان با استفاده از توپوگرافی از بازار ارز که با تجارت الکترونیکی و معاملات صوتی در صدر شروع می شود ، فکر کرد. اولی این روزها کاملاً بر بازار حاکم است. معاملات الکترونیکی سپس می تواند به کتابچه راهنمای کاربر تقسیم شود ، جایی که دستورالعمل ها توسط انسان در یک بستر معاملاتی الکترونیکی اجرا می شوند و به صورت خودکار انجام می شود ، جایی که دستورالعمل ها توسط الگوریتم های رایانه اجرا می شوند و مداخله انسانی کمی و یا وجود ندارد. شکاف در اینجا حدود پنجاه و پنجاه است. توجه داشته باشید ، منظره با فرکانس بالا در حال تغییر است!

در بازار FX ، تقسیم انواع معامله گران دشوار است. به ناچار متقاطع زیادی در سبک ها و تار شدن مرزها وجود دارد. بنابراین برای اهداف مطالعه خود ، ما تجارت الگوریتمی (ALGO) را به دو دسته تقسیم می کنیم: اجرای ALGO و تصمیم گیری ALGO. اولی زمانی است که یک معامله گر برای اجرای سفارش ، از Algo استفاده می کند ، که اغلب برای سفارشات بزرگ استفاده می شود. حالت دوم جایی است که از یک مدل برای شروع تجارت بر اساس پارامترهایی مانند عدم تعادل کتاب سفارش ، حرکت ، همبستگی و پاسخ های سیستماتیک به اخبار اقتصادی استفاده می شود. در اردوگاه دوم است که HFT واقع شده است.

شرکت های HFT درآمد خود را از انجام تعداد زیادی از معاملات کوچک و سود کوچک ایجاد می کنند. آنها با تأخیر کم کار می کنند و دوره نگه داشتن ریسک آنها بسیار کوتاه است ، غالباً کمتر از یک ثانیه. از آنجا که سرعت از ذات است ، در واقع ویژگی تعیین کننده HFT ، مکان همکار مهم است ، که در حال یافتن سرور است که پیام سفارش را تا حد امکان به سرورهای محل تجارت می فرستد. با این حال ، بحث ما با تعدادی از شرکت کنندگان در بازار نشان می دهد که کاهش بازده به سرعت خوب و واقعاً تنظیم شده است ، به گونه ای که ممکن است ارزش دستاوردهای آینده ارزش هزینه سرمایه گذاری را نداشته باشد. در واقع ، یک حس کلی وجود داشت که HFT در حال رسیدن به یک مرحله بالغ بود ، جایی که بازده های بیشتری از انتقال به بخش های جدید بازار به جای هزینه بیشتر برای افزایش سرعت ، به احتمال زیاد به وجود می آمد.[2]

شرکت کنندگان HFT در FX تمایل دارند در سه شهر واقع شوند: شیکاگو ، نیویورک و لندن ، اگرچه موقعیت فیزیکی سرور از موقعیت فیزیکی دفتر مهمتر است. به نظر می رسد بخش عمده ای از حجم معاملات توسط چندین شرکت بزرگ به حساب می آید. بیشتر فعالیت ها در سکوهای بروکینگ الکترونیکی بین دلاری (رویترز و EBS) و شبکه های ارتباطی الکترونیکی چند بانکی (ECNS ، مانند Currenex ، Hotspot و Fxall) رخ می دهد. سیستم عامل های مختلف دارای فناوری های مختلف ، قوانین معاملات و پارامترهای معاملاتی هستند. به عنوان مثال ، محدودیت های مختلفی در زندگی نقل قول و نسبت های پر شده وجود دارد.

برای فعالیت در بازار ، رابطه با یک کارگزار اصلی (PB) لازم است. تعداد معدودی از PBS بزرگ در بازار ارز ، به طور کلی بانکهای بزرگ سرمایه گذاری وجود دارد. مکالمات ما با بازار حاکی از آن است که شرایط دسترسی یک مقدار معقول در PBS متفاوت است.

از آنجا که PB اعتبار را به شرکت HFT ارائه می دهد ، به ظرفیت اندازه گیری و نظارت بر این اعتبار نیاز دارد. بنگاههای HFT تمایل به تجارت در اندازه های کوچک دارند و فقط برای یک دوره بسیار کوتاه ریسک می کنند ، بنابراین اعتبار برجسته در هر مقطع زمانی احتمالاً کوچک است ، به ویژه در مقایسه با سایر مشتریان PB. اما ماهیت پر سرعت HFT می تواند به این معنی باشد که موقعیت ها می توانند به سرعت جمع شوند ، به این معنی که PBS برای مدیریت موثر ریسک خود نیاز به داشتن فناوری نظارت سریع دارد. یکی از تأملات این موضوع ، توسعه اخیر فناوری "Kill Switch" برای قطع دسترسی مشتری به چندین بازار به طور همزمان در صورت جمع شدن موقعیت های غیرقابل قبول است. اندی هالدان با توجه به اینکه تجارت سریعتر از درک انسان اتفاق می افتد ، خطر این امر را برجسته می کند.[3]

یکی از این نگرانی ها که این گزارش در این زمینه برجسته است این است که آیا PBS به اندازه کافی ریسک را در ارائه خدمات خود قیمت گذاری می کند. این ریسک نه تنها به ریسک اعتباری مربوط می شود بلکه تأثیر بالقوه مضر مشتری PB ممکن است در سایر بخش های تجارت بانک داشته باشد ، چه از طریق فشرده سازی گسترده و چه از طریق ریسک شهرت ، زیرا مشتری به طور معمول به نام PB تجارت می کند. توجه داشته باشید که این موضوع به طور کلی مربوط به کارگزار اصلی است ، نه فقط برای HFT در ارز.

حضور HFT در بازار ارز چقدر زیاد است؟

به نظر می رسد که این یک سوال دشوار است. بیشتر نظرسنجی های داده های گردش مالی FX به طور جداگانه فعالیت HFT را مشخص نمی کنند. از آنجا که بسیاری از شرکت های HFT از طریق کارگزاران اصلی خود به بازار دسترسی پیدا می کنند ، فروشندگانی که داده های گردش مالی را گزارش می دهند ، فقط تجارت را با کارگزار ثبت می کنند ، نه شرکت HFT. در حالی که رویترز و EBS به راحتی نمی توانند HFT را به راحتی شناسایی کنند ، با جمع بندی حجم همتایان که برای شرکت در HFT شناخته شده اند ، می توان تخمین دریافت کرد.

با این وجود ، بررسی سه ساله BIS از فعالیت ارز ، شواهد غیرمستقیم در مورد افزایش حضور HFT ارائه می دهد.[4] بین آوریل 2007 و آوریل 2010 ، میانگین گردش مالی روزانه FX تقریباً 20 درصد رشد داشته است. سه چهارم این رشد در گردش مالی ، در درجه اول در انگلستان و تا حدی کمتر ، ایالات متحده بود. رشد در انگلستان به طور عمده بر روی سیستم عامل های الکترونیکی کارگزار بود ، در حالی که در ایالات متحده بیشتر در ECN بود. با توجه به اینکه سیستم عامل های الکترونیکی بروکینگ رویترز و EBS مبتنی بر انگلیس هستند و ECN ها ، که اکثراً مستقر در ایالات متحده هستند ، با توجه به اولویت آنها برای تجارت در این بازارها ، سازگار با HFT است.

در گزارش ، ما یک تخمین فوقانی را برای HFT محاسبه می کنیم. این برآورد براساس این واقعیت است که حدود 45 درصد معاملات در EBS و رویترز (بسته به جفت ارز) خودکار است. با توجه به اینکه تجارت الکترونیکی به خودی خود حدود 50 درصد از معاملات ارزی Spot است ، این بدان معنی است که HFT می تواند حدود 25 تا 30 درصد از کل گردش مالی ارز باشد.[5]

تأثیر بر کشف قیمت و نقدینگی

تأثیر HFT در بازار چه بوده است؟

بارزترین تأثیر این است که گسترش در زمان های عادی ، به ویژه در بالای کتاب ، محکم تر است. سؤالاتی در مورد کیفیت نقدینگی وجود دارد ، با این حال ، با ادعاهایی که نقدینگی برای سفارشات بزرگتر مختل شده است. علاوه بر این ، همانطور که در گزارش توجه داشتیم ، کیفیت یک پیشنهاد یا درخواست بیش از قیمت آن تعیین می شود. اندازه نقل قول و ماندگاری آن نیز اهمیت دارد.

با این حال ، تأثیر فشرده سازی و عمق کتاب ، بیشتر مسئله توزیع مجدد سود در بازار است. تعدادی از شکایات که در بنگاه های HFT مطرح شده اند ، غالباً این واقعیت را نشان می دهند که آنها از طرف طرف شکایت می کنند. یک نمونه از این ، اتهام قیمت گذاری درنده است. این گاهی اوقات پیشانی گمراه شده است. اما پیشروی به معنای دانش "خودی" از تجارت است. شرکت های HFT دانش پیشرفته ای از تجارت به طور کلی ندارند. در عوض ، آنها الگوهای موجود در تجارت را تشخیص می دهند که نشانگر تجارت بزرگی است که به بازار عرضه می شود و از آن بخش اطلاعات (که در دسترس کل بازار است) استفاده می کنند. با انجام این کار ، آنها با هزینه یک شرکت کننده دیگر سود می برند ، اما این باید به بهترین وجه در درجه اول به عنوان توزیع مجدد تلقی شود.

با این وجود نگرانی هایی وجود دارد که در حالی که نقدینگی در زمان های عادی بهبود می یابد ، HFT باعث ایجاد تغییر در بوم شناسی بازار می شود که منجر به بدتر شدن نقدینگی در شرایط استرس می شود. یکی از این تغییرات این است که برخی از بانک ها معاملات بیشتری را در خود جای می دهند ، به این معنی که در نهایت معاملات کمتری شاهد بازار عمومی هستند. مسئله مرتبط این است که سازندگان بازار سنتی ممکن است در زمان های عادی به عقب برگردند زیرا تجارت کمتر سودآور می شود به این معنی که ممکن است نقدینگی کمتری نسبت به گذشته در زمان های استرس وجود داشته باشد.

در همین راستا ، ما سعی کردیم با نگاهی به رفتار بازار ارزی در زمان سقوط فلش در سهام در ماه مه 2010 و حرکات شدید در ین درست قبل از مداخله هماهنگ در ماه مارس ، در مورد این موضوع به دست بیاوریم. امسال. حس کلی شواهد از ماه مه 2010 این است که شرکت کنندگان HFT قبل ، حین و بعد از زمان سقوط فلش در بازار ارز بسیار فعال بودند. با این حال ، در حالی که آنها حضور داشتند ، این یک سؤال باز در مورد کیفیت نقدینگی ارائه شده است. این قسمت همچنین از این گزاره پشتیبانی می کند که اگرچه لزوماً آغازگر شوک نیست ، HFT می تواند شوکی را که توسط یک الگوریتم سرکش یا مشخص نشده (غیر HFT) ایجاد شده است ، تبلیغ کند.

در مورد قسمت ین ، نشانه هایی وجود دارد مبنی بر اینکه بازیکنان HFT در آن زمان از بازار خارج شدند ، اما دیگران نیز از جمله سازندگان بازار سنتی نیز چنین کردند. برخی از این سازندگان بازار که در بازار باقی مانده اند ، پیشنهاد خود را گسترش داده اند ، به طرز چشمگیری گسترش می یابد و از این طریق دوباره کیفیت نقدینگی ارائه شده را زیر سوال می برد. این رفتار استاندارد است و این نکته را برجسته می کند که هیچ شرکت کننده ای وظیفه ندارد همیشه نقل قول ارائه دهد.

با مراجعه به مسئله مقایسه بین HFT در سهام و HFT در ارز ، تفاوتهای قابل توجهی بین این دو وجود دارد. تفاوت مهم ماهیت تقاضای اساسی در ارز خارجی در مقابل عدالت است. تنوع گسترده تری از شرکت کنندگان در ارز خارجی و احتمالاً تقاضای اساسی تر وجود دارد. اما همچنین نشانه هایی از همگرایی وجود دارد که بازار ارز به جای نقل قول رانده می شود.

درسهای آموخته شده و مسائل حل نشده

با پوشش برخی از حقایق در مورد HFT در ارز ، من با جمع بندی درس ها و موضوعاتی که این گزارش برجسته است نتیجه می گیرم:

• در مورد عملکرد بازار: HFT تأثیر چشمگیری در عملکرد بازار FX به روش هایی داشته است که می تواند در زمان های عادی مفید باشد. HFT به توزیع نقدینگی در بازار غیرمتمرکز FX ، بهبود کارایی کمک می کند و حداقل برای اندازه های تجاری کوچکتر گسترش یافته است. اما نقدینگی برای اندازه های تجاری بزرگتر ممکن است پایین تر شود.
• معرفی HFT به بازار بر بوم شناسی بازار FX به روش هایی که هنوز کاملاً درک نشده اند ، تأثیر گذاشته است. سؤالاتی درباره تمایل شرکت کنندگان در HFT برای تأمین نقدینگی به صورت پایدار در شرایط مختلف بازار باقی مانده است. در حالی که HFT باعث افزایش فعالیت و گسترش باریک تر در زمان های عادی می شود ، ممکن است با کاهش فعالیت شرکت کنندگان در بازار سنتی که ممکن است در غیر این صورت ممکن است حضور تثبیت کننده مهمی در محیط های بی ثبات داشته باشد ، باعث کاهش مقاومت در سیستم به عنوان یک کل در زمان استرس زده شود.
• گفته می شود ، تجربه اخیر نشان می دهد که شرکت کنندگان در HFT لزوماً از شرکت کنندگان سنتی در زمان استرس بازار پرواز نیستند و ممکن است سریعتر وارد بازار شوند زیرا تثبیت می شود.
• علاوه بر این ، زیرساخت های بازار ، مانند سیستم عامل های مختلف تجارت الکترونیکی ، در واکنش به رشد HFT نیز تغییر می کند و احتمالاً تأثیر قابل توجهی در نحوه اجرای شرکت کنندگان مختلف در بازار با گذشت زمان خواهد گذاشت.
• به عنوان مثال ، HFT منجر به ارائه دهندگان سنتی نقدینگی شده است که استخرهای نقدینگی اختصاصی را ایجاد می کنند که از طریق آن می توانند از خطر خودشان محافظت کنند. بانک ها با استفاده از همان فناوری که باعث می شود HFT قابل دوام باشد ، معاملات بیشتری را در خانه داخلی می کنند. با این حال ، این نقدینگی را از بازارهای اصلی مانند رویترز و EBS خارج می کند. در نتیجه ، اطلاعات کمتری در مورد فعالیت تجارت به بازار جریان می یابد. توسعه ای که ممکن است حداقل برای برخی از شرکت کنندگان در بازار از روند کشف قیمت جلوگیری کند.
• در مورد HFT و خطرات سیستمیک: سقوط فلش 6 مه 2010 در سهام نشان می دهد که به جای HFT به خودی خود ، اجرای الگوریتمی به طور کلی می تواند محرک خطر سیستمیک باشد. HFT به جای اینکه یک آغازگر چنین شوک هایی باشد ، ممکن است شوک های آغاز شده در جای دیگر را تسریع و پخش کند.
• این نکته را باید در نظر داشته باشید که ، در حالی که HFT وابسته به فناوری برای عملکرد است و موقعیت های تجاری اغلب سریعتر از درک انسان باز و بسته می شوند ، اما هنوز یک عنصر مهم انسانی باقی مانده است. مدل های HFT به طور مداوم توسط معامله گران انسان کنترل می شوند تا اطمینان حاصل کنند که آنها مطابق آنچه انتظار می رود انجام می دهند. در زمان های آشفته ، این یک معامله گر انسانی است که در صورت عدم موفقیت در تجارت ، تماس اختیاری را در مورد خاموش کردن مدل معاملات انجام می دهد.
• در مورد یکپارچگی بازار و رقابت: بسیاری از شیوه های "درنده" یا "ناعادلانه" که به HFT منتسب می شوند ، با توجه به توانایی فناوری محور آنها در تشخیص سفارشات و استفاده از تأخیر ، در واقع چیز جدیدی نیستند. HFT اما آخرین تظاهرات با سرعت بالا و پر سرعت از آنها است.
• روی آوردن به مقررات ، HFT در FX منوط به سه سطح خودتنظیمی است. علاوه بر کنترل ریسک خود بنگاه های HFT ، نظارت بر کارگزاران اصلی نیز وجود دارد. یکی از نگرانی های مهم ما در این گزارش این است که آیا کارگزاران اصلی از نظر فنی قادر به پیگیری با مشتریان HFT خود هستند یا انگیزه های مالی برای انجام این کار مناسب دارند. علاوه بر این ، سیستم عامل های معاملاتی همچنین قوانینی برای کمک به تقویت یک محیط تجاری منظم و منصفانه دارند ، اما ماهیت و شدت چنین قوانینی در سیستم عامل ها متفاوت است. ثالثاً ، کمیته های ارزی در تعدادی از حوزه های قضایی در حال حاضر در حال اجرای کدهای پیشرفته رفتار هستند که هدف آن رسیدگی به موضوعات یکپارچگی بازار است که با افزایش حضور HFT مطرح شده است.

سرانجام ، یک سؤال جالب برای پرسیدن ، اما در این گزارش مورد توجه قرار نگرفته است ، این است که آیا HFT یک استفاده کارآمد اجتماعی از منابع است یا خیر. می توان این سؤال را از تعدادی از زمینه هایی که فناوری پیشرفته را اتخاذ می کنند ، مانند مسابقات فرمول 1 یا قایقرانی جام آمریکا ، بپرسد ، جایی که مزایای اجتماعی همیشه بلافاصله آشکار نیست ، بلکه منجر به پیشرفت های تکنولوژیکی شده است که به نفع جامعه بوده است. مشخص نیست که تلاش برای سرعت تجارت ، به خودی خود ، از نظر اجتماعی سودمند است. اما شاید روش مهمتر برای مطرح کردن این سؤال این باشد که در عوض بپرسید ، آیا HFT مضر است یا خیر. یکی از اهداف گزارش کمیته بازارها ، ارائه مجموعه ای از حقایق است که با آن می توان سعی کرد به آن سؤال پاسخ دهد.

درمجموع ، HFT در FX یک پدیده به سرعت در حال تحول است. این اثر قابل توجه بر ساختار و عملکرد بازار FX دارد. این امر باعث ایجاد تغییرات رفتاری در سایر شرکت کنندگان در بازار می شود که ممکن است تأثیر آن بر مقاومت در سیستم به عنوان یک کل باشد.

در حالی که ممکن است این مورد باشد که تأثیر HFT بر عملکرد بازار به طور کلی خوش خیم است ، HFT برای اطمینان از این امر به نظارت مداوم نیاز دارد. این نظارت در حال حاضر توسط کارگزاران اصلی و سیستم عامل های معاملاتی انجام می شود. این نگرانی وجود دارد که اگر ریسک ذاتی در خدماتی که ارائه می دهند ، قیمت مناسب نباشد ، نظارت بر سرب ممکن است ناکافی باشد.

سیاست گذاران در تلاشند تا با حفظ تماس با شرکت کنندگان در بازار متفاوت و در حال تحول ، از تأثیر HFT در بازار FX پایدار باشند. در برخی موارد ، این اتفاق از طریق دخالت سیاستگذاران در کمیته های ارزی در حوزه های قضایی مختلف اتفاق می افتد. نهادهای صنعت ، مانند ACI ، همچنین از طریق کار خود در زمینه کدهای رفتاری در بازار نقش دارند.

نهادهای پایان

با تشکر از شرکت کنندگان در کارگروه BIS که همگی در این گزارش سهم بسزایی داشتند و جیمز اوکانر و جیمز ویتلاو برای اظهارنظرهای مفید.[*]

بانک برای تسویه حساب بین المللی (2011) ، "تجارت با فرکانس بالا در بازار ارز" ، گزارش BIS ارسال شده توسط یک گروه مطالعاتی که توسط کمیته بازارها تأسیس شده است ، سپتامبر.[1]

البته این فرض می کند که فناوری توسعه نیافته است تا بتواند سریعتر از سرعت نور تجارت کند! در اینجا جایی است که ممکن است در آینده به آن برسیم: "شرکت تجارت با سرعت نور" ، اخبار مالی ، 1 آوریل 2011. [2]

Haldane A (2011) ، "مسابقه به صفر" ، سخنرانی در انجمن بین المللی اقتصادی شانزدهمین کنگره جهانی ، "رویکرد به اقتصاد جهانی در حال تحول" ، پکن ، 8 ژوئیه.[3]

به بررسی سه ساله BIS 2010 در مورد فعالیت بازار ارز و به ویژه M King and D Rime (2010) ، "سؤال 4 تریلیون دلاری: رشد FX از نظرسنجی 2007 توضیح می دهد؟" ، بررسی سه ماهه BIS ، دسامبر ، صص 27-42.[4]

با این حال ، افزایش حضور بازار HFT و تأثیر آن بر ساختار بازار ، لزوم ارزیابی مجدد نحوه اندازه گیری گردش مالی ارز را در نظرسنجی BIS نشان می دهد.[5]

مطالب موجود در این صفحه منوط به حق چاپ است و استفاده از آنها منوط به شرایط و ضوابط مندرج در اخطار حق چاپ و سلب مسئولیت است.© بانک مرکزی استرالیا ، 2001-2023. کلیه حقوق محفوظ است. بانک ذخیره استرالیا از مردمان جزایر بومی و تورس تنگه استرالیا به عنوان متولیان سنتی این سرزمین تصدیق می کند و ارتباط مداوم آنها با کشور را تشخیص می دهد. ما احترام خود را به بزرگان آنها ، گذشته ، حال و در حال ظهور می پردازیم.