روانشناسی قیمت cryptocurrency

این نامه پویایی قیمت رمزنگاری را از طریق لنز اقتصاد رفتاری مورد تجزیه و تحلیل قرار می دهد. به نظر می رسد شرکت کنندگان در بازار cryptocurrency رفتار غیر منطقی دارند. ما شواهدی از وجود تعصب قابل توجه قیمت کوچک برای بازار cryptocurrency ارائه می دهیم ، مطابق با این فرضیه مبنی بر اینکه سرمایه گذاران مطابق با سطح قیمت ، به اخبار متفاوت واکنش نشان می دهند. ما می دانیم که ارزهای رمزنگاری با قیمت پایین بسیار بی ثبات تر از همتایان با قیمت بالا هستند.

معرفی

سرمایه گذاران ، تنظیم کننده ها و دانشگاهیان همه عمیقاً نگران نوسانات غیرطبیعی و بیش از حد رمزنگاری (از این پس CC) هستند. علاوه بر این ، اگرچه به نظر می رسد برخی از فرضیات بازار مالی سنتی برای CCS ، به ویژه برای بیت کوین ، مانند تجارت اساسی در بازگرداندن ریسک (Aalborg و همکاران ، 2018) یا غیرقابل پیش بینی بودن بازده (Thies and Molnár ، 2018) ، شواهد متناقض در مورداین که آیا CCS مانند ارزهای سنتی فیات ، کالاها ، سهام ، اوراق قرضه یا دارایی های بسیار سوداگرانه رفتار نمی کند ، چالش بزرگی دیگر برای توسعه این بازار ایجاد می کند. بنابراین ، این عدم اجماع در مورد عملکرد بسیار آنها ، همراه با نوسانات بیش از حد CCS ، نشان می دهد که به نظر می رسد این بازار توسط احساسات شدید سرمایه گذاران و نه با قضاوت های منطقی اداره می شود. بنابراین نقش این مطالعه ، ارزیابی این محیط غیر منطقی با شناسایی وجود تعصبات رفتاری در پردازش تعداد در بین سرمایه گذاران CC است. به طور خاص ، ما شواهدی را برای تأثیر کاهش سطح قیمت در لحظه دوم بازده CC ارائه می دهیم.

نگرانی در مورد اینکه آیا CCS بخشی از یک بازار کاملاً مناسب است توسط چندین نویسنده مشترک است که اخیراً فرضیه بازار کارآمد (EMH) بیت کوین را آزمایش کرده اند. Urquhart ، 2016 ، Kristoufek ، 2018 ، Jiang et al. ، 2018 ، and Lahmiri et al.(2018) شواهدی از ناکارآمدی ارائه می دهد ، در حالی که ناداراجا و چو (2017) این نتایج را کاهش می دهند و به یک شکل ضعیف از کارآیی اشاره می کنند ، جایی که بازده و اطلاعات گذشته هیچ قدرت پیش بینی کننده ای برای بازده آینده ندارند. Bariviera (2017) و Vidal-Tomás و Ibañez (2018) دریافتند که در حالی که Tiwari و همکاران ، کارآیی با گذشت زمان بهبود می یابد.(2018) ، و Khuntia و Pattanayak (2018) شواهدی را برای دوره های متناوب از کارآیی/ناکارآمدی ارائه می دهند. اخیراً ، Köchling و همکاران.(2018) نشان می دهد که معرفی معاملات آتی در بیت کوین باعث افزایش کارایی قیمت آن می شود. همانطور که در مطالعه حاضر ، Brauneis and Mestel (2018) فقط از تجزیه و تحلیل بیت کوین خارج می شود. آنها کارآیی را از طریق فرضیه پیاده روی تصادفی برای 73 سی سی بررسی می کنند و دریافتند که بیت کوین کارآمدترین CC است و نقدینگی به نوعی با بهره وری مرتبط است. با این حال ، این نویسندگان نگرانی در مورد احتمال آزمایش تجربی برای EMH ایجاد می کنند. ما با توجه به ابهام و سردرگمی فوق العاده ای که به نظر می رسد بر این بازار حاکم است ، به دلایلی که در بالا ذکر شد ، نگرانی آنها را به ویژه در مورد آنچه می تواند مربوط به کشف قیمت باشد ، به اشتراک می گذاریم. به جای یک آزمایش مستقیم و آماری از کارآیی ، رویکرد ما ، متشکل از تشخیص رفتار غیر منطقی در بین شرکت کنندگان در بازار CC ، می تواند به عنوان یک آزمایش موقت برای ناکارآمدی در نظر گرفته شود.

روانشناسی سطح قیمت سهام اخیراً از طریق کانال های توصیه های تحلیلگران و همچنین کانال های توصیه های تحلیلگران فاش شده است. Birru و Wang (2016) شواهدی را پیدا می کنند که نشان می دهد سرمایه گذاران به طور سیستماتیک از بین بردن سهام ارزان قیمت بیش از حد ارزیابی می کنند. 2 آنها این پدیده را توهم قیمت اسمی خواندند. اخیراً ، راجر و همکاران.(2018) تعصب قیمت کمی را معرفی می کند و نشان می دهد که تحلیلگران مالی پیش بینی های خود را برای قیمت های کوچک تقویت می کنند. این تعصبات پردازش تعداد بدون شک در قانون معروف وبر سرچشمه می گیرد ، که بیان می کند که به نظر می رسد مقیاس قیمت ذهنی شخص از یک مقیاس لگاریتمی پیروی می کند (نیدر ، 2005). به دلیل محیط به ظاهر غیر منطقی بازار CC ، ما انتظار داریم که این تعصبات در این بازار حتی بیشتر باشد. برای آزمایش تعصب قیمت کوچک ، ما یک هشدار را انجام می دهیم و فرض می کنیم که اگر تحلیلگران پیش بینی های خوش بینانه تر (بدبینانه) را برای سهام قیمت کوچک نسبت به سهام قیمت بزرگ در هنگام خوش بین (بدبین) صادر کنند (راجر و همکاران ، 2018) ، سرمایه گذارانانتظارات از قیمت CC باید از الگوی مشابهی پیروی کند. بنابراین ، نوسانات قیمت CC باید برای قیمت های پایین نسبت به قیمت های بالا ، ceteris paribus بیشتر باشد. ما از هیچ کار قبلی آگاهی نداریم که جنبه های محیط غیر منطقی را که ممکن است فرآیند تشکیل قیمت CC را احاطه کند ، روشن می کند. فراتر از سهم بحث در مورد کارآیی بازار CC ، ما فکر می کنیم پر کردن این شکاف از اهمیت ویژه ای برخوردار است زیرا باید به تنظیم کننده ها و همچنین سرمایه گذاران CC در شکنندگی این بازار هشدار دهد. در حالی که سطح قیمت ، پیشینی ، اطلاعات مربوطه را ارائه نمی دهد ، به نظر می رسد که با پویایی قیمت های CC ارتباط نزدیکی دارد.

قطعه قطعه

داده ها

CoinMetrics. io داده هایی را در مورد قیمت ، حجم و کلاه بازار ارائه می دهد. نتایج ما براساس یک دوره نمونه از 27 دسامبر 2013 تا 3 مه 2018 است. 3 جدول 1 نمونه اولیه 63 توکن را که به بیشترین معامله CCS با آن اشاره می کنند گزارش می دهد

یافته های تجربی

اکنون ما با استفاده از رگرسیون ماهانه FAMA و MacBeth (1973) برای تجزیه و تحلیل رابطه مقطعی بین نوسانات ، کمبود و قیمت ، در حالی که کنترل کلاه بازار ، حجم ، کمبود گذشته و نوسانات گذشته را کنترل می کنیم ، شواهد قابل توجهی را ارائه می دهیم. 6 جدول 3 نتایج را گزارش می کند. ما به نوسانات رکود می کنیم و

نتیجه

ما شواهدی ارائه می دهیم که میزان قیمت CC با نوسانات آنها به میزان قابل توجهی مرتبط است. نتایج ما مطابق با شواهدی است که سرمایه گذاران تعصب قیمت کمی دارند. به نظر می رسد این تأثیر در بازار CC بسیار برجسته تر از بازار سهام است. ما همچنین همبستگی بسیار بالایی را بین CC های ارزان قیمت و با قیمت بالا ، با همبستگی بالاتری در بین CC های ارزان قیمت مستند می کنیم. به دانش ما ، این منحصر به بازار CC است و هنوز برای بازار سهام آزمایش نشده است ، که نمایانگر آن است

تصدیق

نویسندگان می خواهند از مارک هولدزورث بخاطر کمک وی در کپی کردن نسخه خطی تشکر کنند. نویسندگان همچنین از ساموئل وین (ویراستار) ، تونی کلاین (ویراستار همکار) ، تریستان راجر و دو داور ناشناس بخاطر نظرات مفید خود تشکر می کنند.< SPAN> ما شواهدی ارائه می دهیم که میزان قیمت CC با نوسانات آنها به طور قابل توجهی مرتبط است. نتایج ما مطابق با شواهدی است که سرمایه گذاران تعصب قیمت کمی دارند. به نظر می رسد این تأثیر در بازار CC بسیار برجسته تر از بازار سهام است. ما همچنین همبستگی بسیار بالایی را بین CC های ارزان قیمت و با قیمت بالا ، با همبستگی بالاتری در بین CC های ارزان قیمت مستند می کنیم. به دانش ما ، این منحصر به بازار CC است و هنوز برای بازار سهام آزمایش نشده است ، که نمایانگر آن است