بازارهای بین المللی سهام

بازارهای سهام بین المللی بستر مهمی برای امور مالی جهانی است. آنها نه تنها مشارکت طیف گسترده ای از شرکت کنندگان را تضمین می کنند بلکه اقتصادهای جهانی را نیز برای پیشرفت ارائه می دهند.

برای درک اهمیت بازارهای سهام بین المللی ، ارزیابی بازار و گردش مالی ابزارهای مهمی است. علاوه بر این ، ما همچنین باید یاد بگیریم که چگونه این بازارها تشکیل شده اند و عناصری که بر آنها حاکم هستند. لیست متقابل ، سهام یانکی ، ADR و GRS عناصر مهم بازارهای سهام هستند.

در این فصل ، ما در مورد همه این جنبه ها به همراه بازده بازارهای بین المللی سهام بحث خواهیم کرد.

ساختار بازار ، شیوه های معاملاتی و هزینه ها

بازارهای سهام ثانویه ، بازاریابی و ارزش گذاری سهم را ارائه می دهند. سرمایه گذاران یا معامله گران که سهام شرکت صادر کننده را در بازار اولیه خریداری می کنند ممکن است مایل به مالکیت آنها برای همیشه نباشند. بازار ثانویه به سهامداران اجازه می دهد تا مالکیت سهام ناخواسته را کاهش دهند و به خریداران اجازه می دهد تا سهام را خریداری کنند.

بازار ثانویه شامل کارگزاران است که نماینده خریداران و فروشندگان عمومی هستند. دو نوع سفارش وجود دارد -

• سفارش بازار - سفارش بازار با بهترین قیمت موجود در بازار معامله می شود که قیمت بازار است.
• سفارش محدود - یک سفارش محدود در یک کتاب سفارش محدود نگه داشته می شود تا اینکه قیمت مورد نظر به دست بیاید.

طرح های مختلف زیادی برای بازارهای ثانویه وجود دارد. یک بازار ثانویه به عنوان یک بازار فروشنده یا یک بازار آژانس ساختار یافته است.

• در یک بازار فروشنده ، کارگزار تجارت را از طریق فروشنده انجام می دهد. معامله گران عمومی به طور مستقیم در بازار فروشنده با یکدیگر تجارت نمی کنند. بازار بدون نسخه (OTC) یک بازار فروشنده است.
• در یک بازار آژانس ، کارگزار سفارشات مشتری را از طریق یک نماینده دریافت می کند.

همه سیستم های بازار سهام تجارت مداوم را ارائه نمی دهند. به عنوان مثال ، بورس پاریس به طور سنتی یک بازار تماس بود که یک نماینده دسته ای از سفارشات را جمع می کند که بطور دوره ای در طول روز تجارت اجرا می شود. مهمترین نقطه ضعف بازار تماس این است که معامله گران پیشنهاد را نمی دانند و قبل از تماس نقل قول می کنند.

تجارت جمعیت نوعی تجارت غیر مداوم است. در معاملات جمعیتی ، در یک حلقه معاملاتی ، یک نماینده به طور دوره ای این موضوع را اعلام می کند. سپس معامله گران پیشنهاد خود را اعلام کرده و قیمت ها را می پرسند و به دنبال همتایان برای تجارت هستند. بر خلاف بازار تماس که قیمت مشترکی برای همه معاملات دارد ، ممکن است چندین معاملات با قیمت های مختلف انجام شود.

تجارت در سهام بین المللی

ادغام جهانی بیشتر بازارهای سرمایه به دلایل مختلف آشکار شد -

• اول ، سرمایه گذاران اثرات خوب تجارت بین المللی را درک کردند.
• دوم ، بازارهای برجسته سرمایه با حذف کمیسیون های تجاری ثابت آزادتر شدند.
• سوم ، فناوری اینترنت و اطلاعات و ارتباطات تجارت کارآمد و منصفانه در سهام بین المللی را تسهیل می کند.
• چهارم ، MNC مزایای تأمین سرمایه جدید بین المللی را درک کرد.

لیست متقاطع

لیست متقابل به داشتن سهام ذکر شده در یک یا چند مبادله خارجی اشاره دارد. به طور خاص ، MNC ها این کار را به طور کلی انجام می دهند ، اما غیر MNC ها نیز لیست متقاطع هستند. یک شرکت ممکن است تصمیم بگیرد که سهام خود را به دلایل زیر لیست کند-

• لیست متقاطع راهی برای گسترش پایگاه سرمایه گذار فراهم می کند ، بنابراین به طور بالقوه تقاضای خود را در یک بازار جدید افزایش می دهد.
• لیست متقاطع به رسمیت شناختن شرکت در یک بازار سرمایه جدید ارائه می دهد ، بنابراین به شرکت امکان می دهد تا سرمایه جدید یا سرمایه بدهی را از سرمایه گذاران محلی تهیه کند.
• لیست متقابل سرمایه گذاران بیشتری را ارائه می دهد. تنوع بین المللی نمونه کارها برای سرمایه گذاران هنگام تجارت در بورس سهام خود امکان پذیر است.
• لیست متقاطع ممکن است به عنوان سیگنالی برای سرمایه گذاران باشد که بهبود مدیریت شرکت ها قریب الوقوع است.
• لیست متقاطع احتمال تصرف خصمانه شرکت را از طریق پایگاه سرمایه گذار گسترده تر که برای سهام شرکت تشکیل شده است ، کاهش می دهد.

پیشنهادات سهام یانکی

در دهه 1990 ، بسیاری از شرکت های بین المللی ، از جمله آمریکای لاتین ، سهام خود را در مبادلات ایالات متحده به بازار نخست برای ارائه سهام آینده یانکی ، یعنی فروش مستقیم سرمایه سهام جدید به سرمایه گذاران عمومی ایالات متحده ذکر کرده اند. یکی از دلایل فشار برای خصوصی سازی شرکت ها است. دلیل دیگر رشد سریع اقتصاد است. دلیل سوم تقاضای بزرگ مورد انتظار برای سرمایه جدید پس از تأیید NAFTA است.

درآمدهای سپرده گذاری آمریکایی (ADR)

ADR رسیدی است که تعدادی از سهام خارجی در واریز با متولی سپرده آمریكا در بازار خانه صادرکننده باقی مانده است. این بانک یک نماینده انتقال برای ADR هایی است که در مبادلات ایالات متحده یا در بازار OTC معامله می شوند.

ADR مزایای سرمایه گذاری های مختلفی را ارائه می دهد. این مزایا شامل -

• ADR ها به دلار ، تجارت در بورس اوراق بهادار ایالات متحده هستند و می توانید از طریق کارگزار معمولی سرمایه گذار خریداری کنید. این کار با ورود به مبادلات ایالات متحده آسانتر از خرید و تجارت در سهام ایالات متحده است.
• سود سهام دریافت شده در سهام توسط متولی به دلار صادر می شود و به سرمایه گذار ADR پرداخت می شود و تبدیل ارز لازم نیست.
• ADR در سه روز کاری مانند سهام ایالات متحده روشن می شود ، در حالی که تسویه حساب های اساسی در سایر کشورها متفاوت است.
• نقل قول قیمت ADR به دلار آمریکا است.
• ADR اوراق بهادار ثبت شده است و از حقوق مالکیت حمایت می کنند. بیشتر سهام اصلی دیگر اوراق بهادار حامل هستند.
• ADR را می توان با تجارت ADR به یک سرمایه گذار دیگر در بازار سهام ایالات متحده فروخت و سهام نیز می تواند در بازار سهام محلی فروخته شود.
• ADR اغلب مجموعه ای از سهام زیرین را نشان می دهد. این امر به ADR اجازه می دهد تا در محدوده قیمت برای سرمایه گذاران آمریکایی تجارت کند.
• صاحبان ADR می توانند برای رای دادن به حقوق ، دستورالعمل هایی را به بانک سپرده ارائه دهند.

دو نوع ADR وجود دارد: حمایت مالی و نامشخص.

• ADR های حمایت شده پس از درخواست شرکت خارجی توسط یک بانک ایجاد می شوند. بانک حمایت مالی خدمات زیادی از جمله اطلاعات سرمایه گذاری و ترجمه گزارش سالانه را ارائه می دهد. ADR های حمایت شده در بازارهای سهام ایالات متحده ذکر شده اند. مسائل جدید ADR باید حمایت مالی شود.
• ADR های بدون حمایت به طور کلی به درخواست شرکت های بانکی سرمایه گذاری ایالات متحده و بدون مشارکت مستقیم شرکت صدور خارجی ایجاد می شوند.

سهام ثبت شده جهانی (GRS)

GRS سهمی است که بر خلاف ADR هایی که درآمدهای سپرده بانکی سهام بازار خانه هستند و در بازارهای خارجی معامله می شوند ، در سطح جهان معامله می شوند. GRS کاملاً قابل انتقال است - GRS خریداری شده در یک مبادله می تواند در دیگری فروخته شود. آنها معمولاً با دلار آمریکا و یورو تجارت می کنند.

مزیت اصلی GRS نسبت به ADR ها این است که همه سهامداران از وضعیت برابر و حق رای مستقیم برخوردار هستند. نقطه ضعف اصلی هزینه ایجاد ثبت کننده جهانی و تسهیلات پاکسازی است.

عوامل مؤثر بر بازده سهام بین المللی

عوامل کلان اقتصادی ، نرخ ارز و ساختارهای صنعتی بر بازده سهام بین المللی تأثیر می گذارد.

عوامل اقتصاد کلان

Solnik (1984) تأثیر نوسانات نرخ ارز ، اختلاف نرخ بهره ، نرخ بهره داخلی و تغییر در انتظارات تورم داخلی را بررسی کرد. وی دریافت که متغیرهای بین المللی پولی فقط تأثیر ضعیفی در بازده سهام دارند. ASPREM (1989) اظهار داشت كه نوسانات در تولید صنعتی ، اشتغال ، واردات ، نرخ بهره و اندازه گیری تورم بر بخش کوچکی از بازده سهام تأثیر می گذارد.

نرخ تبدیل

آدلر و سیمون (1986) نمونه بازده سهام خارجی و بازده اوراق را به تغییرات نرخ ارز آزمایش کردند. آنها دریافتند که تغییرات نرخ ارز به طور کلی دارای تنوع شاخص های اوراق بهادار خارجی نسبت به شاخص های سهام خارجی است. با این حال ، برخی از بازارهای سهام خارجی نسبت به بازارهای اوراق بهادار خارجی در برابر تغییرات نرخ ارز آسیب پذیرتر بودند.

ساختاری صنعتی

رول (1992) نتیجه گرفت که ساختار صنعتی یک کشور در توضیح بخش مهمی از ساختار همبستگی بازده شاخص سهام بین المللی مهم است.

در مقابل ، یون و رزنیک (1984) دریافتند که ساختار همبستگی بازده امنیت بین المللی می تواند به جای عوامل صنعت توسط عوامل شناخته شده کشور بهتر تخمین زده شود.

Heston و Rouwenhorst (1994) اظهار داشتند كه "ساختار صنعتی تفاوتهای مقطعی در كشور نوسانات بازده كشور را توضیح می دهد ، و اینكه همبستگی كم بین شاخص های كشور تقریباً کاملاً به دلیل منابع خاص در كشور است."