کاهش نقدینگی بازار

آیا معامله گران و فروشندگان بدون ایجاد حرکات شدید قیمت برای خریداران و فروشندگان سخت تر شده است؟

این صفحه را به اشتراک بگذار:

آنچه در معرض خطر است: در طی چند ماه گذشته داستانهای زیادی در مورد کاهش ظاهری تجارت یا نقدینگی بازار وجود داشته است و تعداد فزاینده ای از تحلیلگران خاطرنشان می کنند که بدون ایجاد حرکت شدید قیمت ، خریداران و فروشندگان سخت تر شده است. در حالی که فدرال رزرو با این تحولات تحت تأثیر قرار نگرفته است ، چندین مفسران استدلال می کنند که بحران بعدی ممکن است ناشی از رتبه بندی مجدد ناگهانی و چشمگیر سهام و اوراق قرضه باشد.

مشکل بازارهای غیرقانونی

رابین ویگلزورث می نویسد که آخرین وسواس وال استریت نقدینگی بازار اوراق بهادار است. Lael Brainard می نویسد که این نگرانی ها توسط چندین قسمت از حرکات قیمت غیر منتظره ای غیر منتظره بزرگ برجسته شده است که برای هر رویداد خبری خاص دشوار است ، که این نشان دهنده وخامت در مقاومت در برابر نقدینگی بازار است.

نوریل روبینی می نویسد که ترس سرمایه گذاران با "سقوط فلش" در ماه مه 2010 آغاز شد ، هنگامی که در مدت زمان 30 دقیقه ، شاخص های اصلی سهام ایالات متحده تقریباً 10 ٪ کاهش یافت ، قبل از بهبود سریع. سپس در بهار سال 2013 "Tantrum Tantrum" آمد ، هنگامی که نرخ بهره بلند مدت ایالات متحده با 100 امتیاز پایه پس از آنکه رئیس پس از تغذیه بن برنانکه در پایان به خریدهای ماهانه فدرال رزرو اوراق بهادار بلند مدت اشاره کرد ، شلیک کرد. به همین ترتیب ، در اکتبر سال 2014 ، بازده خزانه داری ایالات متحده تقریباً در عرض چند دقیقه با 40 امتیاز پایه کاهش یافته است. آخرین قسمت در ماه مه 2015 آمد ، هنگامی که در فضای چند روز ، بازده اوراق قرضه ده ساله آلمانی از پنج پایه به تقریباً 80 رسید. این وقایع باعث ترس از این شده است که حتی بازارهای بسیار عمیق و مایع-مانند ما-سهام و اوراق قرضه دولتی در ایالات متحده و آلمان - ممکن است به اندازه کافی مایع نباشد.

چارلی هیملبرگ و بریجت بارتلت می نویسند که نقدینگی بازار به حدی است که سرمایه گذاران می توانند در یک بازه زمانی ثابت و بدون حرکت قیمت در برابر تجارت ، اندازه تجارت ثابت را اجرا کنند (که نباید با نقدینگی پولی اشتباه گرفته شود ، دسترسی به بودجه کوتاه مدت، یا دارایی های مایع که در ترازنامه شرکت نگهداری می شود). استیو استرانگین می نویسد که یک تجارت 10 میلیون دلاری که از نظر تاریخی ممکن است یک روز انجام داده باشد ، اکنون باید به 20 500،000 دلار معاملات تقسیم شود که یک یا دو هفته طول می کشد تا اجرا شود. از دیدگاه یک سرمایه گذار ، این بسیار ناراحت کننده است زیرا ما در یک چرخه خبری 24 ساعته زندگی می کنیم ، بنابراین اطلاعات بسیار سریعتر جریان می یابد ، اما توانایی شما در اجرای معاملات اکنون بسیار کندتر است. همچنین این بدان معناست که انواع خاصی از استراتژی های سرمایه گذاری - مانند استراتژی های داوری که به توانایی شناسایی سریع و عمل در جابجایی های بازار متکی هستند - اگر اصلاً کار کنند ، تقریباً طولانی تر کار نمی کنند.

آیا نقدینگی کاهش یافته است؟

در آخرین گزارش پولی خود به کنگره ، فدرال رزرو می نویسد که با وجود این بحث های افزایش یافته در بازار ، انواع معیارهای نقدینگی در بازار خزانه داری اسمی نشان دهنده وخامت قابل توجه نیست.

دیوید کوهان می نویسد که اندازه گیری نقدینگی به صورت ضرورت لغزنده است-اندازه گیری نقدینگی خود را انتخاب کنید (پیشنهاد قیمت ، تأثیر قیمت ، کاهش در موجودی های فروشنده خالص) و ما کاملاً مطمئن هستیم که می توانیم شما را به مشکلی در مورد آن اشاره کنیم. اما نمودار زیر ، در مورد رشد بازار در مقابل کاهش گردش مالی ، بسیار جالب است. فناوری ، مقررات و نقدینگی

فناوری ، مقررات و نقدینگی

مت لوین می نویسد که ولکر ، نیازهای سرمایه و غیره ، هزینه فوری را افزایش می دهد ، اما آنها خطر تصادف را افزایش نمی دهند ، زیرا فروشندگان اوراق قرضه هرگز در خرید همه اوراق قرضه در تمام راه نبودند. Lael Brainard می نویسد که کاهش موجودی های دلال دلال قبل از تصویب قانون Dodd-Frank رخ داده است ، نشان می دهد که عوامل غیر از مقررات نیز ممکن است نقش داشته باشند. در ارزیابی نقش مقررات به عنوان یک کمک کننده احتمالی در کاهش نقدینگی ، مهم است که تشخیص دهیم که این مقررات برای کاهش غلظت خطر نقدینگی بر روی ترازنامه های مؤسسات بزرگ و کاملاً بهم پیوسته اعمال شده است که مهمترین آنهاست که مهم هستندتقویت کننده بی ثباتی مالی در اوج بحران.

نوریل روبینی دلایل مختلفی را می بیند که چرا رتبه بندی مجدد سهام و به ویژه اوراق قرضه می تواند ناگهانی و چشمگیر باشد. اول ، هنگامی که معامله گران با فرکانس بالا غیرفعال هستند ، بازارهای سهام در واقع با معاملات اندک و غیرقانونی هستند. دوم ، دارایی های با درآمد ثابت غیرقانونی هستند زیرا آنها بیشتر از طریق پیشخوان معامله می شوند و در وجوه باز نگه داشته می شوند که به سرمایه گذاران اجازه می دهد یک شبه از آن خارج شوند. قبل از بحران ، بانک ها برای نگهداری موجودی های بزرگ این دارایی ها استفاده می کردند ، بنابراین نقدینگی و صاف کردن نوسانات قیمت اضافی را فراهم می کردند. اما ، با مجازات مقررات جدید چنین معاملات (از طریق هزینه های بالاتر) ، بانک ها و سایر موسسات مالی فعالیت بازاریابی خود را کاهش داده اند. بنابراین ، در مواقع تعجب آور که قیمت و بازده اوراق قرضه ، بانک ها برای عمل به عنوان تثبیت کننده حضور ندارند.

خطرات تقویت

Lael Brainard می نویسد که اگر به عنوان یک مکانیسم تقویت ، مانع کشف قیمت شود یا در عملکرد بازار دخالت کند ، کاهش مقاومت در برابر نقدینگی در مواقع استرس می تواند قابل توجه باشد. به عنوان مثال ، در طول قسمت های آشفتگی مالی ، کاهش نقدینگی می تواند منجر به حق بیمه نقدینگی بزرگ و همچنین تقویت شوک های جانبی در بازارهای مالی شود و قیمت های پیشرو برای کاهش دارایی های مالی بیش از آنچه در غیر این صورت وجود دارد. کاهش نتیجه در ارزش دارایی می تواند اثرات دور دوم داشته باشد ، زیرا دارندگان بسیار اهرم دارایی های مالی ممکن است مجبور به نقدینگی شوند ، قیمت دارایی ها را پایین بیاورند و ثبات سیستم مالی را تهدید کنند.

رابین ویگلزورث می نویسد که از بحران مالی زخم خورده است ، سرمایه گذاران خرده فروشی به سمت ایمنی فرض شده درآمد ثابت گرایش پیدا می کنند. اما وجوه آنها اوراق قرضه فزاینده ای را خریداری کرده است ، در حالی که هنوز هم به سرمایه گذاران این فرصت را می دهد که هر زمان که بخواهند ، از آنجا خارج شوند. اگر ضرر و زیان سرمایه گذاران را برای انجام این کار فریب دهد ، مدیران دارایی برای پرداخت سرمایه گذاران پول خود ، اوراق قرضه می فروشند ، نوع سناریویی که می تواند به سرعت تبدیل به یک فروش آتش شود.

درباره نویسندگان

جیمی کوهن-ستون

Jérémie Cohen-Setton یک پژوهشگر در موسسه اقتصاد بین المللی پترسون است. جرمی دکترای خود را در اقتصاد از ایالات متحده دریافت کرد. برکلی و پیش از این با گلدمن ساکس تحقیقات اقتصادی جهانی ، HM Treasury و Bruegel کار می کرد. در بروگل ، وی دستیار تحقیقاتی مدیر ژان پیسی-فری و رئیس جمهور ماریو مونتی بود. او همچنین بررسی وبلاگ های اقتصادی Bruegel را شکل و توسعه داد.

محتوای مرتبط

پازل موضع مالی

آنچه در معرض خطر است: در یک محیط کم ستاره R ، سیاست مالی باید در سطح جهانی مسکن باشد. درعوض ، حتی در کشورهایی با ACCU فعلی

تجدید نظر در مورد عادی بودن فدرال

آنچه در معرض خطر است: با نزدیک شدن به جکسون هول ، سیاستگذاران پولی در نظر دارند که چگونه راهکارهای سیاست پولی را دوباره طراحی کنند تا بتوانند با یک L بهتر مقابله کنند

حالت ماکرو ردوکس

آنچه در معرض خطر است: در سال 2008 ، الیویه بلانچارد در مقاله ای به نام "وضعیت کلان" استدلال کرد که دیدگاه عمدتا مشترک از نوسانات و روش

تعصبات نژادی در استفاده پلیس از زور

آنچه در معرض خطر است: این هفته تحت سلطه یک مطالعه جدید رولان فریر در مورد اختلافات نژادی در استفاده پلیس از زور بود. Resu