سرمایه گذاری حرکت: خطر بزرگ ، پاداش نادر

از نظر سطح ، استراتژی های سرمایه گذاری بر اساس حرکت بسیار جذاب است: سهام خریداری کنید که اخیراً بهترین ها را انجام داده اند و از مواردی که بازنده های بزرگی بوده اند جلوگیری می کنند. به عبارت دیگر ، این استراتژی ما را می خواهد تا همانطور که احساسات ما رفتار می کند ، عمل کنیم. همه عاشق یک برنده هستند و از یک بازنده متنفر هستند.

اما هر زمان که بورس سهام پایین بیاید ، این استراتژی ها قیمت زیادی پرداخت می شود: آنها تمایل دارند در چند ماه اول بازار خرس فرو بروند و بسیاری از دستاوردهای حاصل از آن را در مراحل دوم قبلی از بین می برند.

از نظر سطح ، استراتژی های سرمایه گذاری بر اساس حرکت بسیار جذاب است: سهام خریداری کنید که اخیراً بهترین ها را انجام داده اند و از مواردی که بازنده های بزرگی بوده اند جلوگیری می کنند. به عبارت دیگر ، این استراتژی ما را می خواهد تا همانطور که احساسات ما رفتار می کند ، عمل کنیم. همه عاشق یک برنده هستند و از یک بازنده متنفر هستند.

اما هر زمان که بورس سهام پایین بیاید ، این استراتژی ها هزینه زیادی پرداخت می شود: آنها تمایل دارند در چند ماه اول بازار خرس فرو بروند و بسیاری از دستاوردهای به دست آمده در مراحل آخر بازار گاو نر قبلی را از بین می برند.

شما باید از این گرایش آگاه باشید زیرا این بازار باورنکردنی گاو نر در مقطعی به پایان می رسد. اگر آماده نشده اید ، احتمالاً هنگام تبدیل شدن بازار از ضررهای خود شوکه می شوید - در واقع ، در واقع ، ممکن است از استراتژی های حرکت خودداری کنید. و این شرم آور خواهد بود: تحقیقات دانشگاهی نشان داده است که آنها در دراز مدت بازار را ضرب و شتم می کنند - اگر از طریق ضخیم و نازک به آنها بچسبید.

چه مقدار از یک سوار غلتکی در ماه های قبل و بعد از قله های بازار گاو نر ، تجربه استراتژی های حرکت را تجربه می کند؟برای فهمیدن ، من به داده های جمع آوری شده توسط استاد دانشگاه شیکاگو استاد یوجین فاما و استاد دارتموث کن فرانسوی مراجعه کردم. برای هر ماه از سال 1927 ، آنها بازده یک نمونه کارها را که در 10 ٪ سهام با بهترین بازده در طی 12 ماه دنباله سرمایه گذاری می کند ، محاسبه کرده اند.

به طور متوسط از اواخر دهه 1920 این نمونه کارها فرضی در طی سه ماه قبل از قله های بازار گاو نر 15. 1 ٪ به دست آورد - معادل 75. 8 ٪ بازده در یک سالانه. اما این نمونه کارها تقریباً در سه ماه پس از آن قله ها تقریباً همه این موارد را به دست آورد.

تبلیغات - پیمایش برای ادامه

آنچه را که بلافاصله قبل و بعد از اوج بازار گاو نر اکتبر 2007 اتفاق افتاد ، در نظر بگیرید. این نمونه کارها از سهام High Momentum در سه ماه گذشته بازار گاو نر 18. 6 ٪ به دست آورد و سپس در سه ماه آینده 14. 6 ٪ از دست داد. بازده تجمعی در این دوره شش ماهه فقط 1. 3 ٪ بود. و این قبل از کمیسیون ها است ، که بدون شک حتی آن سود کوچک را پاک می کرد.

علاوه بر این ، بسیاری از سرمایه گذاران حرکت حتی از آنچه که این تعداد کلی نشان می دهد ، حتی بدتر هستند. دلیل این امر این است که دستاوردهای بزرگ آنها در سه ماه قبل از یک اغوا کردن آنها را در سرمایه گذاری حتی بیشتر پول می کند. البته پول جدیدی که در یک بازار سرمایه گذاری شده است ، از 100 ٪ ضررهای بعدی و هیچ یک از سودهای قبلی رنج می برد.

واضح است که استراتژی های حرکت برای ضعیف قلب نیست.

تبلیغات - پیمایش برای ادامه

یکی از اهداف مشاوران سرمایه گذاری گرا حرکت ، این است که استراتژی های خود را بیش از هیجان ترین سرمایه گذاران تحمل کنند. چقدر موفق هستند؟

من به پایگاه داده هولبرت مالی هژست سوابق پیگیری مشاوران سرمایه گذاری روی آوردم تا دریابم. تعیین اینکه کدام یک از آنها مستحق نامگذاری مشاوران حرکت هستند ، کاملاً پیچیده بود ، از آنجا که برخی از مشاوران که ادعا می کنند استراتژی های حرکت را دنبال می کنند ، واقعاً نیستند - و برعکس. برای ارائه زیر مجموعه مناسب برای تجزیه و تحلیل ، من 600 مورد از اوراق بهادار مشاور را تحت تأثیر قرار دادم که HFD نظارت بر یک آزمون اقتصاد سنجی برای دیدن کدام یک از آنها نزدیک به نمونه کارها فرضی ساخته شده توسط اساتید FAMA و فرانسوی است.

پنج پرتفوی پدیدار شد. آنها طیف گسترده ای از استراتژی ها را برای کاهش نوسانات و ریسک در غیر این صورت با حرکت نشان می دهند - همه چیز از زمان بازار ، چرخش بخش ، گزینه ها و تمرکز بر حرکت در دوره های کوتاه تر از 12 ماه گذشته.

در جدول زیر این پنج ویژگی بازده و عملکرد عملکرد در طی 15 سال گذشته ، به همراه موارد Wilshire 5000 و پرتفوی خالص استادان ذکر شده است.(من برخی از ستون ها را برای نمونه کارها اساتید خالی گذاشتم زیرا کمیسیون های تجاری را در بر نمی گیرد ؛ بنابراین بازده آن قابل مقایسه نیست.)

تبلیغات - پیمایش برای ادامه

استراتژی ویرایشگر خبرنامه 5 سال 10 سال 15 سال نوسانات 15 سال گذشته (Wilshire 5000 = 1. 00) بزرگترین زیان 12 ماهه طی 15 سال گذشته All Star Investor—Etf Sector RotationRon RowlandSector rotation11. 5%5. 3. 4%%5. 6%مشاور گزینه Schaeffer-Aggressive PortfolioBeie SchaefferOptions-14. 8%-28. 3%-15. 4%2. 04-80. 7% نامه بازار کابوت--مدل نمونه کارهاMichael CintoloMomentum به علاوه زمان بندی بازار11. 0%8. 4%5. 9%11. 0%8. 4%7. تکانه پلاسزمان بندی بازار 2. 2% 3. 1% 2. 3% 0. 34-7. 5% بدون بار صندوق-X-- نمونه پرتفوی مدل تهاجمی جانت براون شتاب صندوق سرمایه گذاری مشترک کوتاه مدت10. 6% 11. 5% 12. 1% 0. 99-45. 7% ویلشر 5000 شاخص (بازده کل 815. 0%)%5. 2%1. 00-43. 3% پورتفولیوی حرکت خالص (بدون کمیسیون) n/an/an/a1. 43-47. 8%

چندین موضوع جالب ظاهر می شود:

• شاید مهم تر از همه، توجه داشته باشید که استراتژی های حرکتی که این مشاوران ابداع کرده اند با مشکل مواجه شده اند. هیچ یک از این پنج سال در طول پنج سال گذشته نتوانسته اند بازار را شکست دهند و تنها یکی از آنها در طول 10 سال موفق شده است. با این حال، در طی 15 سال گذشته، سه مورد بازار را شکست داده اند - که نشان می دهد بخش مهمی از کسب درآمد از شتاب، در بلندمدت به آن پایبند است.

تبلیغات - پیمایش برای ادامه

• موضوع مهم دیگر این است که راهبردهایی که این مشاوران دنبال می کردند تنها تا حدی در کاهش نوسانات و ریسک هایی که در غیر این صورت با حرکت همراه بود، موفق بودند. به عنوان مثال، دو نفر از این پنج نفر، نسبت به نمونه کارهای پرمخاطره پرمخاطره اساتید، نوسان بیشتری داشتند. و دو مورد از سه پرتفوی با نوسانات کمتر همچنان در طول 15 سال گذشته به اندازه کافی کاهش 12 ماهه را تجربه کرده اند که صبر و انضباط همه سرمایه گذاران به جز متعهدترین سرمایه گذاران را متزلزل کرده است.

• جفت شدن شتاب با زمان بندی بازار نوشدارویی نیست. این ممکن است شما را شگفت زده کند، زیرا چنین جفتی، حداقل از نظر تئوری، باید به شما اجازه دهد در سودهای بازار صعودی مومنتوم شرکت کنید و در عین حال خود را از ضررهای بازار نزولی مصون سازید. اما دو نمونه از نمونه هایی که دست خود را در چنین جفتی امتحان کرده اند، طی 5 و 10 سال از بازار عقب مانده اند و تنها یکی از این دو در 15 سال گذشته آن را شکست داده است.

• همچنین یک Panacea در تلاش است تا از طریق بازار گزینه ها حرکت کند - همانطور که توسط سابقه ضعیف نمونه کارها "تهاجمی" از خبرنامه مشاور گزینه مشهود است. با این حال ، برای سابقه ، باید نشان دهم که محاسبات HFD یک کمیسیون کارگزاری در مورد معاملات گزینه هایی را که بالاتر از آنچه که برنی شفر مشاور گزینه ای است ، عادلانه است ، شارژ می کند و اگر کمیسیون ها پایین باشند ، بازده این نمونه کارها بهتر خواهد بود. از سال 2006 ، HFD برای هر تجارت گزینه ای 1. 5 ٪ کمیسیون را پرداخت کرده است. قبل از آن ، به آغاز دوره 15 ساله ، نرخ فرض شده 2 ٪ بود.

• چرخه Momentum ممکن است کوتاه تر از 12 ماه که دانشگاهیان تمایل به تمرکز دارند. در حقیقت ، استراتژی حرکت که در طی 15 سال گذشته بهترین ها را انجام داده است - نمونه کارها "تهاجمی" از NOLOAD FUND X - در دوره های کوتاه به سه ماه ، حرکت را نشان می دهد. با این حال با دقت توجه داشته باشید که حتی این استراتژی بهترین عملکرد حرکت به همان اندازه بازار کلی بی ثبات بوده است و بزرگترین پیش بینی 12 ماهه آن در طی 15 سال گذشته حتی بزرگتر از خود بازار است.

جدیدترین افزودنی ترین نمونه کارها Noload Fund X "تهاجمی" ، که در اوایل ماه اوت خریداری شده است ، صندوق مبدل نیمه هادی Vectors Market (Ticker: SMH) است. این صندوق همچنین در نمونه کارها "چرخش بخش ETF" از همه سرمایه گذار Star ، که در ماه ژوئن خریداری شده است ، برگزار می شود.

در حقیقت ، به نظر می رسد ETF ها وسیله نقلیه ترجیحی برای بسیاری از مشاوران حرکت گرا هستند. موارد زیر در حال حاضر در یک یا دیگر از پنج پرتفوی Momentum در زیر مجموعه من برگزار می شود:

• Ishares Nasdaq Biotechnology (IBB) • املاک و مستغلات مسکونی ISHARES (REZ) • میانگین حمل و نقل ISHARES (IYT) • PowerShares داروهای پویا (PJP) • Proshares Ultra QQQ (

تبلیغات - پیمایش برای ادامه QLD) • SPDR Energy Select Sector ETF (XLE)

فقط چند سهام جداگانه در یک یا دیگری از این اوراق بهادار حرکت برگزار می شود:

• Concho Resources (CXO) • Facebook (FB) • سخت افزار ترمیم (RH)